近期瓦楞及箱板紙市場漲價函與停機函齊發(fā)，市場探漲氛圍較為濃厚，部分紙廠甚至一周內(nèi)連發(fā)兩次漲價函，報價調(diào)漲幅度在100-200元/噸，和9月上中旬紙廠表現(xiàn)出的讓利促銷特征發(fā)生了明顯反轉(zhuǎn)。面對“供應(yīng)減少”與“需求疲軟”，后續(xù)瓦楞及箱板紙市場將走向何方？本文從供需面、成本面及市場心態(tài)等主要影響因素做簡要分析。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測：9月份中國AA級別120g瓦楞紙市場價3923元/噸，環(huán)比跌幅0.23%，同比漲幅16.96%，1-9月份均價3789元/噸，同比上漲15.61%。9月份中國箱板紙市場價均價4839元/噸，環(huán)比漲幅0.31%，同比漲幅14.00%，1-9月份均價4709元/噸，同比上漲13.17%。
從價格走勢來看，瓦楞紙同比漲幅高于箱板紙，按照兩者的成本構(gòu)成分析，箱板紙高端產(chǎn)品選用成本更高的再生纖維漿及部分紙漿，成本高位帶來的壓力較瓦楞紙更加明顯，但箱板紙漲幅卻出現(xiàn)同比較瓦楞紙低的情況，這一定程度上或與產(chǎn)品基價有關(guān)，同等漲幅在單價高的產(chǎn)品上表現(xiàn)相較緩和，但從供應(yīng)面因素來看，箱板紙供應(yīng)較瓦楞紙增加明顯。

從9月份監(jiān)測的產(chǎn)能情況來看，箱板紙較去年同期增加了260萬噸，瓦楞紙僅增加34萬噸，箱板紙供應(yīng)壓力凸顯；從進(jìn)口量來看，1-8月份箱板紙累計進(jìn)口數(shù)量約263.65萬噸，同比增長8.41%，1-8月份瓦楞紙累計進(jìn)口數(shù)量196.69萬噸，同比減少15.58%。在國內(nèi)及進(jìn)口供應(yīng)均增加的情況下，箱板紙價格上漲幅度小于瓦楞紙。

供需關(guān)系為影響市場價格的基本面，也是影響價格走勢較為重要的因素。從近期停機函的發(fā)布情況來看，供應(yīng)面減少理論上會帶動價格上漲，目前市場的價格走勢變化也是商家心態(tài)的一種直觀反映，那么近期紙廠停機檢修對市場供應(yīng)量的減少，能帶來多少沖擊呢，詳見下表（根據(jù)公開資料整理）：
從規(guī)模紙企公開檢修的情況統(tǒng)計，檢修時間多在5-10天，個別在15天以上，僅廣東理文因技術(shù)升級及廢紙短缺影響，停機檢修時間略長，達(dá)104天，經(jīng)測算上述停機檢修約影響43萬噸左右的產(chǎn)量，加上部分未公開紙廠的停機檢修及輪停數(shù)據(jù)，影響到的供應(yīng)量要遠(yuǎn)大于43萬噸，且此次影響的多為箱板紙產(chǎn)量，一定程度上也反映了箱板紙供應(yīng)偏過剩的現(xiàn)狀。按照2020年箱板紙產(chǎn)量計，此次減量約占去年產(chǎn)量的1.67%，相較新增的箱板紙產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)面暫無明顯缺口可能。從目前的停機檢修態(tài)勢來看，國慶節(jié)后是否延續(xù)尚不明朗，若供應(yīng)面仍按照當(dāng)前態(tài)勢延續(xù)，或者四季度成為常態(tài)化表現(xiàn)，紙價繼續(xù)拉漲仍存較大可能性。

從需求面來看，2021年上游紙價上漲往終端傳導(dǎo)較為困難，包裝廠經(jīng)營壓力增加，且?guī)齑嫦^慢，從目前監(jiān)測的庫存情況來看，9月30日全國瓦楞紙企業(yè)庫存環(huán)比上月下滑3.46%，同比去年同期減少20.44%。全國箱板紙企業(yè)庫存環(huán)比上月下滑3.31%，同比去年同期增加3.21%。本月瓦楞及箱板紙市場價格先抑后揚，上、中旬出貨情況一般，市場整體以按需補庫為主，紙廠庫存壓力有所增加。下旬隨著紙廠發(fā)布下月漲價計劃，疊加部分紙廠發(fā)布后期停機計劃，刺激了下游包裝廠拿貨積極性，市場交投在下旬有所好轉(zhuǎn)。

另外，不得不提的是，紙廠供應(yīng)面減少也伴隨著下游包裝企業(yè)采購需求的同步衰退，所以，供應(yīng)面減少并不完全等同于市場會供不應(yīng)求，階段性的紙價上漲是供應(yīng)減少的大概率表現(xiàn)，至于后續(xù)供應(yīng)面的變化，需繼續(xù)跟蹤開工負(fù)荷率的變動。

從成本面來看，9月份國廢黃板紙市場價2411元/噸，環(huán)比下滑0.78%，同比上漲16.93%；1-9月份均價2303元/噸，同比上漲16.73。9月份瓦楞紙毛利情況11.76%，環(huán)比增長3.21%，同比下滑13.65%；箱板紙17.11%，環(huán)比增長6.78%，同比下滑8.39%；從盈利情況來看，紙價雖同比上漲，但面對原料同步上行且漲幅大于瓦楞及箱板紙，所以紙廠盈利同比下滑明顯，紙廠有提價緩解成本壓力的訴求，成本面對紙價仍呈較強的底部支撐。

從商家心態(tài)來看，雖然市場買賣雙方交投趨于理性，但在供應(yīng)面收緊預(yù)期存不確定性背景下，“買漲不買跌”心態(tài)仍存在一定程度的影響，近期市場交投氛圍有所改善，紙廠走貨加快。

綜上所述，近期瓦楞及箱板紙市場以積極拉漲為主，紙廠去庫存較為順暢，隨著補庫動作持續(xù)，國慶節(jié)后規(guī)模紙企調(diào)漲后成交量預(yù)計有所放緩，10月中下旬有價無市特征或顯現(xiàn)。繼續(xù)關(guān)注宏觀面影響，考慮到傳統(tǒng)消費旺季的預(yù)期，卓創(chuàng)資訊分析，四季度瓦楞及箱板紙市場仍處于震蕩向上的通道。