2023年一季度，木漿雙膠紙價(jià)格重心小幅上行后趨穩(wěn)運(yùn)行，3月末市場出現(xiàn)個(gè)別松動(dòng)。如圖1所示，2023年一季度木漿雙膠紙市場均價(jià)為6694元/噸，較去年四季度環(huán)比上調(diào)0.48%，較去年一季度同比漲幅為13.84%。

從價(jià)差方面來看，2023年一季度高低價(jià)差為75元/噸，2022年一季度高低價(jià)差為625元/噸，今年一季度價(jià)格上行幅度明顯不及去年同期。


分階段來看：1月適逢春節(jié)假期，市場交投氛圍較為平淡，價(jià)格僵持維穩(wěn)為主；2月春節(jié)后市場逐漸復(fù)蘇，基于對2023年宏觀環(huán)境的信心，疊加對3月傳統(tǒng)旺季的預(yù)期，紙廠頻發(fā)漲價(jià)函，市場價(jià)格隨之有小幅調(diào)漲。進(jìn)入3月，在出版、黨建類訂單支撐下，市場價(jià)格仍顯堅(jiān)挺，但上游紙漿價(jià)格進(jìn)入快速下行通道，成本面出現(xiàn)利空態(tài)勢，疊加部分社會(huì)需求表現(xiàn)不佳，一季度末華南地區(qū)有個(gè)別低價(jià)出現(xiàn)，市場重心略有松動(dòng)。

從成本利潤來看，一季度雙膠紙行業(yè)利潤有較明顯提升，主要原因是在出版黨建訂單支撐下，雙膠紙價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)上游紙漿價(jià)格持續(xù)下行，雙膠紙行業(yè)利潤和去年相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。如圖2，截至3月31日，木漿雙膠紙行業(yè)毛利率為15.67%，較2022年末增加15.95個(gè)百分點(diǎn)，較2022年3月底增加19.30個(gè)百分點(diǎn)。

在利潤因素利好的影響下，紙廠開工積極性有所提升，疊加出版剛需訂單的支撐、對節(jié)后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期，紙廠接單情況有較明顯向好，同時(shí)包裝紙方面價(jià)格持續(xù)下行，部分產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)情況有所減少，一季度雙膠紙整體產(chǎn)量有所增加，一季度產(chǎn)量較去年同期增加3.11%。


反觀需求層面，每年3月進(jìn)入出版招標(biāo)旺季，今年另有部分黨建刊物類訂單支撐，整體出版需求向好，2月紙廠出貨節(jié)奏較好，如圖4所示，2023年雙膠紙企業(yè)庫存進(jìn)入去庫階段，庫存天數(shù)較1月初下滑7.08%，降至相對低位水平，一定程度上支撐雙膠紙市場價(jià)格小幅探漲。但值得注意的是，3月中下旬部分社會(huì)訂單表現(xiàn)轉(zhuǎn)向僵持，受漿價(jià)持續(xù)下行等因素影響，一些下游單位采購節(jié)奏有所放緩，市場觀望氣氛漸濃。同時(shí)一些終端外貿(mào)衍生訂單有待恢復(fù)，一季度末部分貿(mào)易商為增快走貨節(jié)奏，價(jià)格出現(xiàn)小幅松動(dòng)。

二季度市場心態(tài)不穩(wěn)，重心有松動(dòng)可能


市場供應(yīng)壓力猶存。紙廠目前開工平穩(wěn)，短期未聽聞?dòng)袡z修轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃。預(yù)計(jì)4月開工產(chǎn)量水平仍處正常水平，但5-6月份不排除有個(gè)別產(chǎn)線出現(xiàn)停機(jī)檢修情況，但由于新增產(chǎn)能的如期釋放，整體仍高于去年同期水平，預(yù)計(jì)二季度產(chǎn)量同比增加13%左右。

同時(shí)二季度出版訂單仍對市場有所支撐，但部分下游采購節(jié)奏的放緩，短期多隨用隨采，加上一些社會(huì)類訂單表現(xiàn)不佳，一些外貿(mào)衍生訂單的相關(guān)需求增量稍顯有限，后續(xù)恢復(fù)情況亟待觀察，整體供需面表現(xiàn)較為僵持。

而成本面紙漿目前仍處下行通道，一些下游客戶受漿價(jià)下行等因素的影響，對后市存在看空預(yù)期，出于采購成本考量，目前多以觀望市場為主。

整體來看，雙膠紙市場供需表現(xiàn)僵持，成本及市場心態(tài)層面難見支撐，價(jià)格繼續(xù)上行動(dòng)力不足，短期內(nèi)雙膠紙市場行情或以博弈為主，價(jià)格整體起伏有限。后續(xù)隨著華南地區(qū)新增產(chǎn)能的投放，市場供應(yīng)壓力增加，加上出版招標(biāo)訂單的陸續(xù)收尾，供需面利好支撐不足，雙膠紙價(jià)格重心或出現(xiàn)小幅松動(dòng)，重心或較一季度有所下移。