2022年進入四季度以來，瓦楞紙市場價格震蕩下行，相關毛利率下滑，開工負荷情況則略微提升。在相關需求平淡的背景下，供需矛盾愈發明顯，預計后期瓦楞紙市場檢修將進一步增加。

開工負荷略有提升 毛利率則震蕩下行

如下圖所示，瓦楞紙市場自四季度以來，整體的開工及產量情況呈現微幅增加的趨勢。這主要是由于大廠停機檢修陸續結束，市場生產逐步恢復，使得開工情況有所好轉，整體供應有所增加。據卓創資訊監測數據顯示，11月份開工負荷率56.79%，較上月開工負荷55.33%，提升1.46個百分點。

伴隨著供應面的恢復，市場需求表現則相對清淡。雖然四季度為傳統旺季，電商節等也為市場帶來一部分新需求，但相關消費恢復仍然不及業者預期，供需矛盾較為明顯，瓦楞紙價格呈現震蕩下滑的走勢。截至2022年11月30日，2022年四季度AA級瓦楞紙市場均價為3352元/噸，較去年同期下跌21.15%。而相關成本方面則表現穩健。作為瓦楞紙占比最大的成本原料，由于龍頭紙企采購價格調整有限，廢黃板紙市場觀望氣氛濃厚，且相關廢紙市場整體供應偏緊，使得廢黃板紙價格走勢較為堅挺。成本變化有限，而成品紙價格弱勢下行，使得目前瓦楞紙市場毛利率自四季度來整體呈現弱勢下滑走勢。


市場停機檢修增加 預計后市開工承壓下滑

毛利情況的變化會影響紙廠的開工積極性。一般情況下，毛利率提升，則紙廠開工積極性提高，反之如果毛利持續下滑，市場開工則存在下滑風險。縱觀全年，從今年前期二三季度的情況來看，瓦楞紙市場毛利率在經過一段時間的持續下滑后，6-7月份市場停機檢修的情況明顯增加。其次，近期個別紙廠已開始發布停機計劃，市場觀望情緒增加。

綜合來看，首先，雖然12月市場需求存在一定恢復預期，但在不確定因素影響下，預期增加有限。其次，近期部分紙廠庫存壓力有所提升，且新產能仍有投放預期。供應面壓力仍存。最后廢黃板紙市場價格或略微下滑，但整體下滑幅度有限，市場毛利情況仍然承壓。供需矛盾明顯，加之臨近元旦節慶，預計紙廠方面或進一步通過調整開工情況來緩解供需矛盾。