2022年三季度進口木漿現(xiàn)貨市場供需持續(xù)博弈，現(xiàn)貨市場中各漿種價格走勢各異。四季度供應有增加預期，但傳統(tǒng)旺季需求向好及原紙漲價函持續(xù)發(fā)布的情況下，加之進口木漿外盤成本支撐下業(yè)者低價惜售，預計市場價格維持先揚后抑走勢。

影響因素不同，三季度各漿種價格走勢各異

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，三季度進口針葉漿市場價格保持先跌后漲趨勢，闊葉漿市場價格走勢相對堅挺，本色漿市場價格維持先抑后揚再抑走勢，化機漿市場價格則步入下行通道中。其中針葉漿季度均價7297.91元/噸，環(huán)比上漲0.65%，同比上漲17.29%；闊葉漿季度均價6677.14元/噸，環(huán)比上漲4.43%，同比上漲41.68%；本色漿季度均價6766.67元/噸，環(huán)比上漲2.14%，同比上漲14.99%；化機漿季度均價5406.67元/噸，環(huán)比下降1.99%，同比上漲53.44%。

針葉漿、闊葉漿最低價出現(xiàn)在7月份，主要因下游原紙企業(yè)終端出貨不暢，對高價原料接受度偏低；最高價出現(xiàn)在9月份，與進口木漿外盤高位運行、同時人民幣匯率貶值增加木漿現(xiàn)貨成本及國慶節(jié)前紙廠進行節(jié)前原料備貨有關。本色漿最低價出現(xiàn)在7月份，與下游對高價原料接受度有關，最高價出現(xiàn)在8月份，與本色漿外盤堅挺有關；化機漿最低價出現(xiàn)在9月份，最高價出現(xiàn)在7月份，主要因國內(nèi)漿紙一體化進程加快，業(yè)者對高價進口化機漿接受度降低，在不斷優(yōu)化原料結構，導致進口化機漿市場價格持續(xù)下降。

三季度漿市量增并未價減

三季度供應量較二季度增加57.01萬噸，較去年同期增加114.39萬噸，對比二季度來看，增量主要來自國產(chǎn)樣本企業(yè)木漿行業(yè)產(chǎn)量放量（較二季度增加21.12萬噸）及進口闊葉漿的明顯增量（較二季度增加35.80萬噸）、化機漿的窄幅增量（較二季度增加0.09萬噸）；對比去年同期來看，增量主要來自國產(chǎn)木漿樣本企業(yè)行業(yè)產(chǎn)量放量（較去年三季度增加43.69萬噸）及進口闊葉漿的明顯增量（較去年同期增加58.22萬噸）、本色漿的小幅增量（較二季度增加12.48萬噸）。

卓創(chuàng)資訊分析，三季度木漿供應量均有增加，但由于可流通貨源偏緊及紙廠在國慶節(jié)前的補貨，供應量雖增但價格并未下降。從其他主要國家出口到中國的數(shù)據(jù)來看，四季度進口木漿有增量預期；同時由于進口木漿外盤、匯率因素對后期現(xiàn)貨成本的影響，預計國產(chǎn)木漿產(chǎn)量或繼續(xù)放量，因此四季度木漿供應或存增量預期。

三季度需求雖放量，但原紙成本面承壓，抑制漿價高位運行

三季度處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡旺季轉折階段，紙漿需求在下游原紙行業(yè)新產(chǎn)能持續(xù)釋放（三季度白板紙轉產(chǎn)白卡紙產(chǎn)線較多，累計轉產(chǎn)4條產(chǎn)線，涉及年產(chǎn)能105萬噸；新增1條產(chǎn)線，年產(chǎn)能30萬噸）及原紙行業(yè)開工有所提升的情況下，三季度消費量較二季度增加34.38萬噸，較去年同期增加82.71萬噸。
卓創(chuàng)資訊分析，下游原紙需求量絕對值的增量，利于支撐當前漿市價格高位運行，但從原紙價格方面來看，三季度除雙膠紙均價環(huán)比上漲2%、生活用紙均價環(huán)比上漲4%以外，銅版紙、白卡紙、箱板紙均價環(huán)比均下降，因此從紙廠的成本面及心態(tài)面來看，對漿價的高位運行起到抑制作用。未來來看，雖處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求有增量預期，但若原紙行業(yè)盈利不及紙廠預期，則漿市承壓運行。

成本面居高不下，持續(xù)影響后市行情

以針葉漿為例，人民幣兌美元匯率變化，10月份進口針葉漿到貨成本較9月份增加326元/噸，增幅4%。雖11月份新公布針葉漿外盤中，針葉漿銀星外盤下調(diào)30美元/噸至940美元/噸（較去年同期增加230美元/噸，同比增加32%），仍處于歷史高位水平，中國進口針葉漿后市成本面壓力依舊難以緩解，同時在行業(yè)集中度較高的情況下，或持續(xù)影響后市行情。
市場心態(tài)面放大供應情況，持續(xù)擾動漿市

進口木漿到貨量偏少情況有緩解，但木漿行業(yè)集中度相對較高，疊加產(chǎn)品金融屬性因素存在，市場心態(tài)面對市場的影響在仍存。在市場心態(tài)面的影響下，漿價下行速度或受抑制。

多重因素持續(xù)博弈，未來漿市下行壓力增加

多重因素持續(xù)博弈，漿市承壓運行，主要影響因素有：

第一，通過主要國家出口到中國的木漿量情況來看，后期木漿進口量有增加預期，供應量增加對后期漿價高位運行有抑制作用；
第二，“雙十一”、春季教輔教材招標等傳統(tǒng)需求旺季下，需求量存在增長預期，或利于支撐漿市放量；
第三，下游原紙企業(yè)成本面壓力不斷增加，因此對高價原料接受度偏低，進而加速漿價下行；
第四，市場心態(tài)面的不確定性來自于行業(yè)集中度及產(chǎn)品屬性帶來的影響，或支撐漿市高位僵持。
綜合來看，未來三個月來看，進口木漿可流通貨源偏緊情況在11月份改善有限，預計漿價延續(xù)高位僵持態(tài)勢；12月則因仍處于造紙行業(yè)旺季，減緩漿價下行速度；次年1月伴隨紙漿新產(chǎn)能投放，漿價下行壓力或加大。同時建議關注漿紙行業(yè)盈利情況帶來的供需變化及紙漿系與廢紙系行業(yè)的綜合變化。