造紙行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，具備長期的波動(dòng)性。行業(yè)供需方面，產(chǎn)能建設(shè)具有2年左右的周期；同時(shí)，需求也受到節(jié)日、季節(jié)、學(xué)汛的影響，在一年內(nèi)形成常規(guī)性的波動(dòng)，因此造紙行業(yè)具有典型的周期屬性。

　　從大周期來看，2007年至今造紙行業(yè)經(jīng)歷了完整的波動(dòng)周期，進(jìn)入2018年以后，由于受到中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致原材料價(jià)格攀升，以及下游需求疲軟導(dǎo)致價(jià)格走低等因素的影響，促使行業(yè)企業(yè)盈利下滑，行業(yè)整體景氣度不斷走低。

　　從我國造紙行業(yè)的PPI走勢來看，呈現(xiàn)出明顯的周期波動(dòng)性。2017年造紙行業(yè)的景氣度不斷攀升，而2018年造紙及紙制品行業(yè)PPI指數(shù)總體急劇下降，截止到2018年11月30日，PPI指數(shù)更是跌破100，為99.6，跌回到2016年9月的水平?？傮w來看，2018年中國造紙行業(yè)的景氣度有所下滑。

　　產(chǎn)銷量雙雙下降，產(chǎn)銷基本保持平衡

　　從機(jī)制紙及紙板的產(chǎn)量來看，2010-2017年，中國的紙制品產(chǎn)量總體呈緩慢增長趨緩，行業(yè)供給基本維持穩(wěn)定。但是，2018年的1-10月機(jī)制紙及紙板的產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下降，產(chǎn)量僅為0.97億噸，同比減少了8.44%，預(yù)計(jì)2018年全年全國紙品產(chǎn)量較上年將有明顯的下降趨勢。

　　同時(shí)，從機(jī)制紙的及紙板的產(chǎn)量來看，2018年中國機(jī)制紙的銷量也出現(xiàn)了明顯下滑。2018年1-9月，機(jī)制紙銷量為0.87億噸，同比減少了7.56%。

　　而從產(chǎn)銷率來看，造紙行業(yè)總體供需基本保持平衡。2016-2018年全國機(jī)制紙產(chǎn)銷率基本維持在96%以上，產(chǎn)量約銷量基本保持同步。

　　值得一提的是，基于行業(yè)較高的產(chǎn)銷率，產(chǎn)能的投放進(jìn)度就對(duì)供給的預(yù)期起到了決定性的作用。一方面，自2016年年起在供給側(cè)改革的壓力下，行業(yè)小產(chǎn)能出清，供給格局向好；同時(shí)，在環(huán)保大勢的催化下，原料供應(yīng)收緊，推動(dòng)原料價(jià)格上漲，小企業(yè)盈利能力受損，進(jìn)一步加快產(chǎn)能出清。而另一方面，龍頭企業(yè)基于資金與資源優(yōu)勢，具備強(qiáng)大的原料獲取能力，產(chǎn)能投放持續(xù)推進(jìn)。從各龍頭企業(yè)未來2-3年的投產(chǎn)計(jì)劃來看，廢紙系的箱板/瓦楞紙產(chǎn)能投放較多，而文化紙由于需求較為剛性，產(chǎn)能投放相對(duì)維持穩(wěn)定?？傮w來看，行業(yè)產(chǎn)量未來幾年的增長或?qū)⒅饕蕾囉邶堫^企業(yè)。

　　庫存增加，下游需求呈疲軟之勢

　　由于造紙行業(yè)下游包裝行業(yè)較為分散，因此主要可根據(jù)庫存狀況來反映需求狀況。而從機(jī)制紙的庫存走勢來看，2018年年初機(jī)制紙去庫存效益顯著，但從2018年3月左右開始，庫存不斷增長。此外，箱板紙社會(huì)和企業(yè)庫存自2018年以來也呈來波動(dòng)增長之勢，反映出下游需求相對(duì)不足。由此可見，下游需求呈現(xiàn)出明顯的疲軟之勢，也就是說，2018年在造紙行業(yè)產(chǎn)量下降的同時(shí)，行業(yè)還面臨巨大的去庫存壓力。